從簡旅人 Viator

2024年的第一天，就從剛讀完一本好書開始(開心~)。

這本《私募帝國》真是一本好書，主要講為什麼私募基金的創辦人等這麼有錢(英文的書名是The New Tycoons，重點其實在人)，收入是上億美金在計算，然後講什麼是私募基金，講私募基金發展等。

這是一本類「教科書」等級但是又不會太苛板的書。對某些人來說可能有點生硬，作者會在描述中穿插一些解釋，讓不懂這個市場的人可以一點一點了解私募基金這個產業。

描述這本書是類「教科書」等級，是因為這本書不單是用敘事筆調寫成；其中還討論到稅收和工會等不容易的社會議題，讓讀者有不同面向去理解這個產業。倘若要做讀書會，或是課堂報告，其中不同的章節，都可以拉出一條線來做深入的討論。作者架構這本書的能力，明顯比《滙豐全球大案》的作者強。

倘若本身對私募基金有興趣的人，應該會覺得有趣；倘若想要當故事看的人，可能會覺得有一點硬，但我還是很推薦這本書可以耐心看下去。比起《黑暗巨塔》和《鯨吞萬憶》，不熟私募基金這個產業的人，需要一點時間去理解這個產業的發展。這本書值得多一點耐心。

整體來說，我覺得這本書編寫得非常好。這本書去年2023(去年了！)年4月出版，14萬字，斷斷續續閱讀時間10小時。我的閱讀速度不快，因為裡面有些知識跟訊息對我來說，需要花點時間去消化和架構，然後記憶在我的大腦中。

#關於推薦人

我注意到，和前一本寫得很差的書《滙豐全球大案》相比，寫得好的書除了登上排行榜之外，還會有很多推薦人。這本書的推薦人有學術界的教授和研究員，也有業界的人；台灣的話，有數位知名部落客。

#關於作者

作者是傑森．凱利（Jason Kelly），畢業於喬治城大學(校友唷~)。其新聞生涯始於《亞特蘭大憲法報》與《亞特蘭大商業紀事報》，專門研究全球私募股權行業，並經常為彭博電視和《彭博商業周刊》（Bloomberg Businessweek）撰稿。

#想讀的原因

• 已經買的書要讀完
• 我想多了解私募基金公司

#看完的心得

• 這本書的導讀很好。

文字還沒開始，第一頁就用圖表畫出私募股權基金中GP普通合夥人和LP有限合夥人的關係，然後畫了一個循環圖，從募資 → 資本擴張 → 企業收購 → 企業經營 → 企業出售 → 利益分配，然後回到GP和LP，再開啟下一個循環。

在章節過後、第一章開始前，先介紹市場上有哪些私募巨頭。這讓讀者有個概念，這場戲有哪些腳色，等一下誰會上場。作者寫了五大集團：黑石集團The Blackstone Group，凱雷基基金Carlyle Group，KKR集團（Kohlberg Kravis Roberts & Co.），TPG集團（Texas Pacific Group）和貝恩資本（Bain Capital）。每個集團大概用幾句話簡介創辦人是誰，創辦年份，是否上市，在市場上註明的交易有哪些。在進入故事開始前，作者還細心整理了書中提到的術語，幫讀者準備進入這本書。

• 這本書的架構很好。

這本書分八個章節，先講私募基金怎麼「募資」，然後講凱雷集團怎麼起來的；接著講私募基金怎麼「崛起」，講私募基金的靈魂 – 槓桿；然後講私募基金的「擴張」，把KKR集團的例子帶進去；講私募基金這個產業怎麼「經營」，作者用「統治」兩個字來形容，順便寫了私募基金風格比較不同的TPG集團。

基本的講完之後，我很欣賞作者寫了不同面向的討論：第一，反對私募基金收購企業的工會；第二、私募基金創辦人或高階主管的薪水都很高，講這一行怎麼獲利，怎麼收費，怎麼賺錢，怎麼發薪水，於是討論了資本重組、股息分紅、高額管理費和業務擴張；第三，討論就美國稅法制度下，納稅的問題。

以上討論之所以突出，是因為有一位先生叫Mitt Romney，他曾經在Bain Capital擔任過CEO，然後在2012年和歐巴馬競選美國總統。一半涉入政治，酸民和記者們就會挖出候選人的種種，於是神秘的私募基金產業就成了很多人窺探的領域。這些話題非常有趣。

• 這本書也有故事性的敘事。一開頭，作者說他生活中的吃喝行走，都跟私募基金投資的標的有關，讓我也很想認識，到底哪些公司。現在全球化，流行的公司就到處擴張，即便亞洲如新加坡、香港、台灣等，都有很多歐美有名的公司來開店。這些公司對我們來說，都不陌生。

• 這本書還討論了，在不同的經濟循環裡面，私募基金好過的階段，跟辛苦的階段在哪裡，以及為什麼。這需要很了解幾十年的經濟循環，才能下筆。這個作者做了很多研究。

• 整本書，有好多公司的併購案例(M&A)或公開發行案例(IPO)或私有化案例(Privatization)貫穿私募基金產業的編年史。作者寫當初發生什麼事，為什麼企業經營這樣做，然後成效如何，是獲利還是失敗，獲利是賺多少錢，失敗是賠多少錢。非常有邏輯且有連貫性，像我對這些企業不熟悉，就會邊閱讀邊停下來想一下。資訊量很大，看完之後，都覺得很值得再看一次，感覺看第二次還會有不同的收穫。

• 私募基金除了幫公司做以上的活動(M&A, IPO, Privatization)外，這些私募基金也面臨到，自己要不要上市的問題。作者寫出那些有上市的私募基金集團上市的過程，上市的好處，以及面臨上市後的壓力與經營的困難點。

#推薦這本書嗎？

超級推薦，對我來說可以一讀再讀，會想要買紙本然後畫線，可以重複咀嚼然後消化。

#這本書的翻譯

翻譯叫做唐京燕，專職譯者。翻譯得很流暢。完全不會像我閱讀《匯豐全球大案》那樣，時不時要停下來琢磨文意，想說是作者的問題還是翻譯的問題。

譯者另外還有《投行人生》《併購之王》等書，看起來蠻有趣。我應該會想要買來看。

#最後心得

• 槓桿是靈魂。我很意外這本書重複肯定這個概念  - 「想要經營得當並獲利頗豐是非常困難的，但其中隱含的前提卻非常簡單。在槓桿收購業務裡，借來的錢是成功的關鍵。」

「槓桿收購行業的商業模式，實際上是從包括：房地產、石油和天然氣領域在內的合作夥伴演變而來。想要經營得當並獲利頗豐是非常困難的，但其中隱含的前提卻非常簡單。在槓桿收購業務裡，借來的錢是成功的關鍵。對黑石集團來說，帶著私募股權投資的經驗進軍房地產業，是其轉捩點。他們透過在房地產市場中選擇合理的金融工具，完成更好的交易，實現利潤最大化。」

• 我喜歡作者的平衡報導

「對於任何一位擁有如此巨額財富、並且對千百萬人有重要影響的人來講，他肩上的擔子都不輕鬆，不能僅僅用他為客戶或者自己賺了多少錢這個標準來評價他。我們甚至也不能用他創造或消滅過多少個就業機會來衡量他。」

• 下一本想要買的書，會是《門口的野蠻人》（Barbarians at the Gate）。或許順便買譯者翻譯的那兩本書《投行人生》和《併購之王》。看來唐京燕應該是大陸人，我的直覺是這樣，因為這兩本她翻的書，在博客來網站都只有簡體版，沒有繁體中文版；讀墨網站完全沒有這兩本書。

• 不知道什麼時候還有時間再看第二次。